20月26日2020年11月26日
办公室：较低的LTV和更高的利润率，飞往质量
在顶级写字楼的高级贷款市场，在lltv下降、利润和债务成本上升的总体格局中，“向质量转移”的明确趋势也很明显。
- ltv不变G7成员各国，而米兰和伦敦的利润率略有下降。伦敦也有利于五年掉期汇率的秋季。
- 相比之下，五个和LTV中的债务上升的边距和债务总成本（通常在25-35bps左右）下降（在所有七个中都落下（达到了2.5pp至15pp）西部其余部分。
- 在北欧国家除斯德哥尔摩外，我们判断ltv稳定，利润率持平(哥本哈根)或更高(赫尔辛基和奥斯陆)。然而，掉期利率的下降使得奥斯陆的债务成本下降。
- 最后，c已经看到LTV公平普遍，并增加了利润率和总债务成本。跨越五个市场，平均LTV跌超过6PP，而平均保证金和债务成本略有上涨。
零售：在LTV中更具侵略性，并在边缘上升
零售、职业和投资市场的动荡已传导至放贷。ltv下降，利润率上升——尽管在一些市场，什么是主要资产的定义收窄，导致了明显矛盾的走势。
- LTV是三个静态G7成员国家（已经更加谦虚），而米兰和伦敦记录了较低的边缘。这并不表明对零售贷款的更新信心，而是每个市场认为对最具防御性资产的“素质”（这会吸引更好的定价）的缩小。
- 相比之下，五个和LTV中的债务上涨（通常为20-50bps左右）的利润率下降（达到20-50bps左右）西部其余部分。
- 在北欧国家不包括斯德哥尔摩的市场，我们判断哥本哈根的LTV和利润是公寓。然而，赫尔辛基和奥斯陆都看到LTV下降5bps，利润率大大增加。
- 最后，c已经看到LTV公平普遍，并增加了利润率和总债务成本。跨越五个市场，平均LTV超过6pp，而平均保证金和债务成本幅度约为20bps。
物流:由于贷款方的兴趣和信心仍然稳固，几乎没有什么变化
到2020年，物流行业市场的抗脆弱性，加上投资需求的强劲，已经反映在弹性贷款方面。大多数市场的ltv至少是稳定的和/或利润水平或下降。
- 在四G7成员国家，意大利和英国看到了利润率下降（和英国LTV），而在法国和德国，LTV和利润率不变。
- LTV倾向于保持静态或下降西部其余部分边缘的运动更加混合，但在那里升起这些都很轻微。总的来说，定价仍然很稳定。
- 在北欧国家不包括瑞典的市场，我们判断LTV和利润率在挪威上升，但在丹麦和芬兰基本上是公寓。
- 最后，c虽然LTV整体下降了几个百分点，但利润率总体保持稳定，因此2020年第三季度的利润率和债务成本比2019年第四季度高出不到10个基点。
图1：高级贷款条款，三个扇区，2019年第四季度和Q3 2020
资料来源：CBRE债务地图
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